直升飞机撒钱了，钱应该投去哪里？ - 北美地产学堂 BBS 直升飞机撒钱了，钱应该投去哪里？ 房博士
作者：Steve Cao
作者简介
Steve Cao，2012年开始从事金融领域。先是在安盛AXA，主要从事保险、股票证券交易、资产管理。2016年进入家族办公室主要负责中国超高净值的家族在美国当地的，商业房地产投资。相关业务包括财务管理和分析，税财务方案设计，股票证券投资，商业房地产基金，移民。
01
这篇文章不是学术论文，没有过多的数据和复杂的经济预测模型。文章会从较为宏观和易懂的方式来阐述我个人对于目前美国经济的分析，和对于未来发展的初步预测。希望能和关心美国经济的投资人一起探讨未来美国经济的发展预期和长期的投资策略。
我们先来回顾近一个月来美国股票市场的表现。由于疫情影响造成的停工、裁员浪潮和油价下跌共同造成了美国三大综合指数的暴跌。其中最有代表性的标普500综合指数从最高位的3386点下挫值2237点随后由于美联储救市措施的出台，在2237点的时候有所短期的拉升。
对于市场的剧烈下挫，美联储也是在无奈的祭出了0利率后又出台了更为骇人听闻的无限量购买美国国债和抵押贷款的措施。简单的来说，这些措施使得美联储能够无限量的向市场注入资金来稳定市场。另外一项有趣的措施是，川普政府已经开始向美国绿卡和公民发放每人$1200的救助金（所谓直升飞机撒钱），用来提振消费。
美联储的无限量向市场注资和川普政府的直升飞机撒钱这两个措施的区别在于，前者绝大多数的资金会流入到银行和资本手中用于放贷；后者的资金会流入到普通美国人手中用于刺激消费。
但是这两个措施都有一个共同的副作用是，过多的流动资金可能会造成未来的货币贬值和通货膨胀。
02
举个列子，在历史上也曾发生过相类似的场景。一战结束后，战败德国的魏玛共和国为了提振国内的经济，同时采取了大量提高政府债务向市场注资和直升飞机撒钱这两个措施，结果巨大通胀随后爆发，在之后的一年中德国马克兑美元的价值下降了约1.3亿倍。
和当年的德国马克不同，如今的美元是国际储备货币，无限量注资和直升飞机撒钱所带来未来的通货膨胀最终很有可能是全世界共同买单。在这个有可能会出现的通货膨胀来临之前，我们投资人应该做好什么样的准备。
金融投资领域千变万化，但是万变不离其宗，即投资是把现在的钱拿出来在未来获取更大的利益，借贷是把未来的钱提前挪到当前来用。在一个可预见的通货膨胀面前，未来的钱对比现在当下的钱是不值钱的。
所以，如果我们把现在的钱投资到未来将会承担货币贬值的风险；如果我们把未来的钱挪到现在来用有可能是个好的选择。
现在我们要想的是一个大的方向，我个人觉得应该是手中拿有大量现金或者等值于现金可随时变现的交易品，比如美国国债。我们要保持耐心，不要轻易出手。因为在通胀之前，很有可能会发生的是一个短期的资产贬值现象。
这里可能会有两个拐点的产生。第一个是经济衰退的拐点，另外一个是经济底部反弹的拐点。如何找准这两个拐点，将可能是未来投资成功的关键。
03
在这里我大致分享一下我是如何来预测这两个拐点的产生。供大家参考。
我认为美国的经济周期就是债务的周期。当需要偿还债务的利息已经高于产出的时候。第一个拐点就有可能会发生。
举个例子，我们来参考2008年的美国的经济危机。在2001年到2008年这段时间，美国为了提振国内经济，放松了贷款审核和金融监管。造成市场借贷总量的上升，其中包括不良贷款。在第一阶段，借贷对于经济的提振有非常好的效果，平均每$100美元的借贷就能创造$20美元的收益，扣去贷款的利息还有盈余。市场不停的借贷来赚取更多的收益，这时候资产价值的上升实际上是生产力的上升。
但是随着市场的饱和，生产力的上升逐渐跟不上贷款利息的上升。到了2008年，每$100美元的借贷大约平均只能产生不到$2美元的收益，低于贷款偿还的利息。这时候资产价格的上升实际上是借贷的上升，就产生了泡沫。当实际生产力的上升已经不能支付借贷利息的时候，这时候第一个拐点，衰退和资产价格下降就产生。
反观今日美联储无限量向市场注资，这些注入资金会作为借贷流入到金融衍生品、房地产、公司股权回购等进一步推高资产价格，然而实际的生产力并没有大的提升，一旦产出无法支付贷款利息的时候，国家的经济很有可能将进入到衰退期。
举几个有可能出现的情况：
1、公司不停的举债来募集资金用来回购市场上自己公司的股票，以推动公司股价上升。但是由于疫情的关系公司的盈利减少，无法支付债务的利息，公司将出现亏损。
2、贷款买房的人用每月的工资来支付房屋贷款，由于疫情的出现出现失业或收入减少，按月支付房贷就会出现问题，买房的人决定把房子卖掉。一旦这种情况多了，就会出现抛售，房屋的价格就有可能会下降。
3、银行和金融公司把公司债、房贷的利息打包做成不同种类的金融衍生品销售给投资人，一旦公司或者买房人还不出贷款，银行和金融公司所销售的金融衍生品就有可能出现问题，让投资人亏损。
4、美联储前主席伯南克曾经指出，经济危机其实就是投资人信心的危机。当上述情况发生，投资人的信心出现了恐慌，从而引起市场的挤兑，造成银行系统的挤兑风险。当银行系统出现挤兑风险的时候，市场将进入到衰退期。
美国历史上经历过很多次的衰退，每次都能在几年内恢复过来进入到第二个拐点，经济复苏的阶段。
04
第二个拐点。当衰退发生，大量的债务将会变成坏账，一轮公司破产带来投资人、股东们的损失。市场的债务总量会减少，回到收益大于债务利息增长的正常轨道中，资产将可能会在这个阶段触底反弹，进入到下一个债务周期中。
这时候，我们手中的流动资金就可以选择进入市场购买保值货品，来对冲未来将要面临的通货膨胀所带来的货币贬值。
这个流程不是一蹴而就的，需要有个时间过程。而且现在又是美国的大选年，所以有非常多的政策上的不确定性可能会发生。
但是我认为，不管什么政策出台，在大部分情况下，只要市场的债务总量还在不断上升，实际收益低于债务利息上升的时候，衰退和资产价格的下降是时间问题，很难避免的。
以上是我一些分析。我会比较建议大家采取比较稳妥的方法来面对有可能发生的经济衰退。在目前阶段将一部分和市场周期相关的资产变现来降低投资风险，耐心的等待着第二个拐点的出现。如果在这期间想要投资，就找一些债务杠杆较低、有盈利的行业或者购买一些与通货膨胀对冲的资产。
可能会有投资人对于美国经济有不同的预测或是有更好的方法来操作，希望能大家一起讨论。
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作者：Steve Cao
作者简介
Steve Cao，2012年开始从事金融领域。先是在安盛AXA，主要从事保险、股票证券交易、资产管理。2016年进入家族办公室主要负责中国超高净值的家族在美国当地的，商业房地产投资。相关业务包括财务管理和分析，税财务方案设计，股票证券投资，商业房地产基金，移民。
01
这篇文章不是学术论文，没有过多的数据和复杂的经济预测模型。文章会从较为宏观和易懂的方式来阐述我个人对于目前美国经济的分析，和对于未来发展的初步预测。希望能和关心美国经济的投资人一起探讨未来美国经济的发展预期和长期的投资策略。
我们先来回顾近一个月来美国股票市场的表现。由于疫情影响造成的停工、裁员浪潮和油价下跌共同造成了美国三大综合指数的暴跌。其中最有代表性的标普500综合指数从最高位的3386点下挫值2237点随后由于美联储救市措施的出台，在2237点的时候有所短期的拉升。
对于市场的剧烈下挫，美联储也是在无奈的祭出了0利率后又出台了更为骇人听闻的无限量购买美国国债和抵押贷款的措施。简单的来说，这些措施使得美联储能够无限量的向市场注入资金来稳定市场。另外一项有趣的措施是，川普政府已经开始向美国绿卡和公民发放每人$1200的救助金（所谓直升飞机撒钱），用来提振消费。
美联储的无限量向市场注资和川普政府的直升飞机撒钱这两个措施的区别在于，前者绝大多数的资金会流入到银行和资本手中用于放贷；后者的资金会流入到普通美国人手中用于刺激消费。
但是这两个措施都有一个共同的副作用是，过多的流动资金可能会造成未来的货币贬值和通货膨胀。
02
举个列子，在历史上也曾发生过相类似的场景。一战结束后，战败德国的魏玛共和国为了提振国内的经济，同时采取了大量提高政府债务向市场注资和直升飞机撒钱这两个措施，结果巨大通胀随后爆发，在之后的一年中德国马克兑美元的价值下降了约1.3亿倍。
和当年的德国马克不同，如今的美元是国际储备货币，无限量注资和直升飞机撒钱所带来未来的通货膨胀最终很有可能是全世界共同买单。在这个有可能会出现的通货膨胀来临之前，我们投资人应该做好什么样的准备。
金融投资领域千变万化，但是万变不离其宗，即投资是把现在的钱拿出来在未来获取更大的利益，借贷是把未来的钱提前挪到当前来用。在一个可预见的通货膨胀面前，未来的钱对比现在当下的钱是不值钱的。
所以，如果我们把现在的钱投资到未来将会承担货币贬值的风险；如果我们把未来的钱挪到现在来用有可能是个好的选择。
现在我们要想的是一个大的方向，我个人觉得应该是手中拿有大量现金或者等值于现金可随时变现的交易品，比如美国国债。我们要保持耐心，不要轻易出手。因为在通胀之前，很有可能会发生的是一个短期的资产贬值现象。
这里可能会有两个拐点的产生。第一个是经济衰退的拐点，另外一个是经济底部反弹的拐点。如何找准这两个拐点，将可能是未来投资成功的关键。
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在这里我大致分享一下我是如何来预测这两个拐点的产生。供大家参考。
我认为美国的经济周期就是债务的周期。当需要偿还债务的利息已经高于产出的时候。第一个拐点就有可能会发生。
举个例子，我们来参考2008年的美国的经济危机。在2001年到2008年这段时间，美国为了提振国内经济，放松了贷款审核和金融监管。造成市场借贷总量的上升，其中包括不良贷款。在第一阶段，借贷对于经济的提振有非常好的效果，平均每$100美元的借贷就能创造$20美元的收益，扣去贷款的利息还有盈余。市场不停的借贷来赚取更多的收益，这时候资产价值的上升实际上是生产力的上升。
但是随着市场的饱和，生产力的上升逐渐跟不上贷款利息的上升。到了2008年，每$100美元的借贷大约平均只能产生不到$2美元的收益，低于贷款偿还的利息。这时候资产价格的上升实际上是借贷的上升，就产生了泡沫。当实际生产力的上升已经不能支付借贷利息的时候，这时候第一个拐点，衰退和资产价格下降就产生。
反观今日美联储无限量向市场注资，这些注入资金会作为借贷流入到金融衍生品、房地产、公司股权回购等进一步推高资产价格，然而实际的生产力并没有大的提升，一旦产出无法支付贷款利息的时候，国家的经济很有可能将进入到衰退期。
举几个有可能出现的情况：
1、公司不停的举债来募集资金用来回购市场上自己公司的股票，以推动公司股价上升。但是由于疫情的关系公司的盈利减少，无法支付债务的利息，公司将出现亏损。
2、贷款买房的人用每月的工资来支付房屋贷款，由于疫情的出现出现失业或收入减少，按月支付房贷就会出现问题，买房的人决定把房子卖掉。一旦这种情况多了，就会出现抛售，房屋的价格就有可能会下降。
3、银行和金融公司把公司债、房贷的利息打包做成不同种类的金融衍生品销售给投资人，一旦公司或者买房人还不出贷款，银行和金融公司所销售的金融衍生品就有可能出现问题，让投资人亏损。
4、美联储前主席伯南克曾经指出，经济危机其实就是投资人信心的危机。当上述情况发生，投资人的信心出现了恐慌，从而引起市场的挤兑，造成银行系统的挤兑风险。当银行系统出现挤兑风险的时候，市场将进入到衰退期。
美国历史上经历过很多次的衰退，每次都能在几年内恢复过来进入到第二个拐点，经济复苏的阶段。
04
第二个拐点。当衰退发生，大量的债务将会变成坏账，一轮公司破产带来投资人、股东们的损失。市场的债务总量会减少，回到收益大于债务利息增长的正常轨道中，资产将可能会在这个阶段触底反弹，进入到下一个债务周期中。
这时候，我们手中的流动资金就可以选择进入市场购买保值货品，来对冲未来将要面临的通货膨胀所带来的货币贬值。
这个流程不是一蹴而就的，需要有个时间过程。而且现在又是美国的大选年，所以有非常多的政策上的不确定性可能会发生。
但是我认为，不管什么政策出台，在大部分情况下，只要市场的债务总量还在不断上升，实际收益低于债务利息上升的时候，衰退和资产价格的下降是时间问题，很难避免的。
以上是我一些分析。我会比较建议大家采取比较稳妥的方法来面对有可能发生的经济衰退。在目前阶段将一部分和市场周期相关的资产变现来降低投资风险，耐心的等待着第二个拐点的出现。如果在这期间想要投资，就找一些债务杠杆较低、有盈利的行业或者购买一些与通货膨胀对冲的资产。
可能会有投资人对于美国经济有不同的预测或是有更好的方法来操作，希望能大家一起讨论。
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